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Windows ne pèse plus que 5 % du CA de Microsoft : anatomie d’une relégation programmée

Il y a vingt ans, lorsque les cofondateurs de Calipia et moi donc, avons quitté Microsoft, dire du mal de Windows chez l’éditeur relevait presque du blasphème d’entreprise. Le système d’exploitation faisait vivre la maison, payait les salaires et finançait les paris hasardeux de l’époque, du Xbox naissant aux tentatives hésitantes sur le web. En 2026, Windows est toujours là, toujours installé sur plus d’un milliard de machines, mais il ne représente plus qu’une note de bas de page dans les comptes trimestriels de Redmond. Cinq petits pour cent du chiffre d’affaires. Le constat, documenté récemment par Windows Latest à partir des résultats de l’exercice fiscal 2026, mérite qu’on s’y attarde, surtout pour des DSI qui continuent de bâtir une bonne partie de leur système d’information sur cette même plateforme.

Les chiffres qui ne mentent pas

Microsoft a publié fin juillet 2026 les résultats de son exercice fiscal clos au 30 juin, et ils sont impressionnants sur le papier : 331,8 milliards de dollars de chiffre d’affaires annuel, en hausse de 18 %, et un résultat d’exploitation de 155,2 milliards de dollars. De quoi provoquer la plus forte progression en une seule séance de l’histoire du marché boursier américain pour une action, avec près de 500 milliards de dollars de capitalisation gagnés en une journée.

Le détail par segment est plus instructif que le total. Microsoft ne communique pas de chiffres produit par produit mais regroupe son activité en trois grandes familles comptables qui ne correspondent d’ailleurs à aucune organisation interne réelle : Productivity and Business Processes (Microsoft 365, LinkedIn, Dynamics 365), Intelligent Cloud (Azure, GitHub, les serveurs et notamment Windows Server) et More Personal Computing, fourre-tout qui contient Windows client, Surface, Xbox et la publicité Bing.

Sur l’exercice, Productivity and Business Processes a généré 140 milliards de dollars de revenus, Intelligent Cloud 137,8 milliards, et More Personal Computing seulement 54 milliards, pour un résultat opérationnel de 14,4 milliards. Azure, à lui seul, a franchi cette année le cap symbolique des 100 milliards de dollars de revenus annuels, devenant la plus grosse ligne de produit de toute l’entreprise. Windows client, lui, n’apparaît nulle part explicitement. Il est noyé dans More Personal Computing aux côtés du matériel Surface, des consoles Xbox et des jeux, et de la publicité. Selon les estimations des analystes financiers spécialisés, la licence Windows représenterait un peu plus de 5 % du chiffre d’affaires total de Microsoft, soit environ 17 milliards de dollars de revenus et près de 10 milliards de dollars de résultat opérationnel sur l’exercice 2026.

Dix milliards de bénéfice, ce n’est évidemment pas anecdotique pour la plupart des entreprises de la planète. Mais rapporté à l’échelle de Microsoft, c’est une goutte d’eau. Azure génère à lui seul environ quatre fois plus de profit que la licence Windows. LinkedIn, souvent perçu comme une activité secondaire héritée d’une acquisition en 2016, pèse presque autant : environ 20 milliards de dollars de revenus et six à sept milliards de dollars de résultat opérationnel sur l’année, davantage que Windows.

Windows, le grand invisible des comptes Microsoft

Ce flou comptable n’est pas un hasard. Microsoft a cessé depuis plusieurs années de communiquer un chiffre isolé pour Windows, contrairement à l’époque où le « Client Division » faisait l’objet d’une ligne dédiée et scrutée à chaque publication trimestrielle. La raison invoquée est organisationnelle, les catégories de reporting financier ne correspondant plus aux structures internes réelles de l’entreprise. Mais l’effet collatéral, volontaire ou non, est de rendre Windows statistiquement invisible aux yeux des investisseurs, alors qu’il reste omniprésent aux yeux des utilisateurs et des équipes IT.

Il y a vingt ans, Windows était la locomotive

Pour mesurer le chemin parcouru, il faut se replonger dans les comptes du milieu des années 2000. En 2005, année où Microsoft affichait 39,8 milliards de dollars de chiffre d’affaires et 12,25 milliards de dollars de bénéfice net, la répartition interne était sans ambiguïté : plus de 80 % des revenus, et une part encore plus grande du profit, provenaient de trois divisions seulement, la division Client qui portait Windows, la division Information Worker qui portait Office, et la division Server and Tools. Windows constituait alors, à lui seul, l’un des piliers financiers les plus rentables de toute l’industrie du logiciel, avec des marges brutes proches de 85 % sur un produit qui ne coûtait presque rien à dupliquer une fois développé.

Cette rente de situation a longtemps structuré toute la culture de Microsoft. Les grands lancements de Windows, de Windows 95 à Windows 7 en passant par le chaotique Vista, étaient des événements financiers autant que technologiques, capables de faire bouger significativement le cours de l’action et de dicter le calendrier de renouvellement du parc informatique mondial. Le système d’exploitation était le point de passage obligé, le verrou stratégique qui garantissait la vente d’Office, de serveurs, et plus tard de tout ce qui gravitait autour.

Comment on en est arrivé là

Plusieurs mouvements de fond, cumulés sur deux décennies, expliquent cette dilution.

1. Le premier est la bascule vers le cloud engagée sous l’impulsion de Satya Nadella à partir de 2014, avec sa doctrine « mobile first, cloud first ». Azure, qui n’était qu’une expérimentation balbutiante au début des années 2010, est devenu le nouveau centre de gravité financier de l’entreprise, porté par la demande massive en infrastructure pour l’IA générative depuis 2023. La croissance d’Azure a atteint 43 % sur le seul quatrième trimestre de l’exercice 2026, un rythme que Windows, marché mature s’il en est, ne pourra plus jamais approcher.
2. Le deuxième est la transformation du modèle économique de Microsoft 365, passé de licences perpétuelles vendues une fois tous les trois à cinq ans à des abonnements récurrents facturés chaque mois. Ce basculement a mécaniquement gonflé la ligne Productivity and Business Processes, qui absorbe d’ailleurs une partie des revenus liés aux licences Windows vendues dans les offres groupées, brouillant encore un peu plus la lecture comptable.
3. Le troisième facteur est la maturité pure et simple du marché du PC. La croissance des ventes d’ordinateurs personnels s’est essoufflée depuis le milieu des années 2010, ponctuée de sursauts liés à des événements exceptionnels comme la pandémie ou plus récemment la fin de support de Windows 10, mais sans retrouver la dynamique structurelle des décennies précédentes. Un marché qui ne croît plus attire naturellement moins d’investissement et moins d’attention stratégique de la part d’une direction obsédée par la croissance à deux chiffres.
4. Le quatrième est l’appétit de Microsoft pour les acquisitions à forte contribution de chiffre d’affaires, LinkedIn en 2016 pour 26 milliards de dollars, GitHub en 2018, Activision Blizzard en 2023 pour près de 69 milliards de dollars. Chacune de ces opérations a ajouté des milliards de revenus récurrents sans lien avec Windows, diluant mécaniquement son poids relatif même sans qu’il ait lui-même reculé en valeur absolue.

Pourquoi Windows reste malgré tout stratégique

On aurait tort d’en conclure que Windows est devenu superflu pour Microsoft. Il reste stratégique, mais pour des raisons qui ont profondément changé de nature.

D’abord, Windows demeure le principal point de contact quotidien entre Microsoft et plus d’un milliard d’utilisateurs professionnels et grand public. C’est la vitrine, la porte d’entrée vers tout le reste de l’écosystème. Chaque session Windows ouverte est une occasion de pousser Microsoft 365 Copilot, Edge, OneDrive, ou les nouveaux PC Copilot+ dotés de puces neuronales dédiées à l’IA embarquée. La stratégie récente de Microsoft, largement documentée et parfois critiquée sous le sobriquet ironique de « Microslop » par une partie de la communauté technique, consiste précisément à utiliser Windows comme canal de distribution massif pour l’intelligence artificielle, quitte à irriter une base d’utilisateurs lassée par la publicité intégrée à des applications aussi anodines que la météo ou le bloc-notes.

Ensuite, malgré sa faible part relative, Windows reste probablement l’une des activités les plus rentables de tout le portefeuille Microsoft en termes de marge. Certains analystes évoquent une marge opérationnelle supérieure à 80 % sur la licence elle-même, bien au-delà de la moyenne de 27 % affichée par l’ensemble hétérogène More Personal Computing, plombé par le matériel Surface et les coûts d’exploitation du Xbox Game Pass. Un système d’exploitation mature nécessite peu d’investissement marginal pour continuer à générer du cash.

Windows conserve également une valeur défensive considérable. Il structure tout un écosystème d’OEM, de partenaires matériels, d’éditeurs de logiciels métiers et d’intégrateurs qui dépendent de la stabilité et de la compatibilité de la plateforme. Pour une base installée aussi vaste dans les administrations, les banques, les industriels, remettre en cause ce socle représenterait un risque systémique que ni Microsoft ni ses clients n’ont intérêt à prendre à court terme.

Enfin, il y a un argument de confiance et de conformité particulièrement sensible pour les secteurs régulés. La stabilité, la sécurité et la prévisibilité des cycles de support de Windows restent des critères déterminants pour les RSSI et les DSI d’organisations comme les administrations, où un changement de plateforme représenterait un coût et un risque bien supérieurs à l’économie potentielle sur des licences dont le poids financier est devenu marginal pour l’éditeur.

Ce que cela change concrètement pour les les DSI

Ce basculement a des conséquences très concrètes sur la manière dont Microsoft investit, ou n’investit plus, dans Windows. Les équipes produit ont longtemps souffert d’un désintérêt relatif de la direction, focalisée sur Azure et Copilot, avant que Satya Nadella lui-même ne reconnaisse publiquement à l’été 2026 la nécessité de réinvestir dans la qualité et les fondamentaux du système. Concrètement, cela se traduit par des annonces de correctifs de performance, une volonté affichée de réduire la publicité intrusive et les fonctionnalités IA imposées, et la constitution d’une équipe dédiée à la remise à niveau de Windows 11.

Pour les organisations qui planifient leurs cycles de renouvellement de parc, la fin de support de Windows 10 en octobre 2025 a joué un rôle de catalyseur bien plus déterminant pour les ventes de PC que n’importe quelle fonctionnalité inédite de Windows 11, ce que Microsoft a lui-même fini par admettre. Cela confirme une réalité que beaucoup de DSI connaissent déjà intuitivement : le renouvellement du parc est aujourd’hui piloté par la fin de vie et la conformité de sécurité bien plus que par l’attrait fonctionnel d’une nouvelle version. Il faut s’attendre à ce que cette logique se répète à chaque échéance de support, indépendamment du rythme d’innovation réel du système.

En conclusion

Windows ne redeviendra jamais le moteur de croissance qu’il fut entre les années 1990 et le milieu des années 2000. Ce train-là est parti, et Azure roule désormais à une vitesse que Windows, marché mature par nature, ne pourra plus jamais rattraper. Mais réduire Windows à sa part de 5 % dans le chiffre d’affaires serait une erreur d’analyse. Il reste le rail sur lequel circule tout le reste de la stratégie commerciale de Microsoft, de Copilot aux nouveaux PC dotés de puces IA. Un peu comme un système de fondations qu’on ne remarque plus une fois l’immeuble construit, mais dont l’effondrement emporterait tout l’édifice avec lui.